本乡工控衔接器龙头，轿车、新能源加速拓宽。公司成立于2002 年，2022 年创业板上市，以工控衔接器发家，布局轿车和新能源范畴，构成“一体两翼”开展格式。公司产品包含15 大系列，活泼买卖号超越1.5 万sku，储藏丰厚并构成渠道化体系，充沛满意下流“小批量、多种类、定制化”需求，已掩盖汇川技能、台达电子、比亚迪上汽集团阳光电源固德威等各细分运用抢先厂商并加速新客户拓宽。公司近年来开展微弱，2018-2022 年营收及归母净利润CAGR 分别为20.29%、43.34%，23Q1全体连续稳健运营，受宏观经济影响工控事务放缓，轿车+新能源等新式事务坚持较好增加。因为产品具有较高壁垒，国产化程度较低，定制化程度高，公司归纳毛利率坚持40%以上，跟着规划效应表现盈余才能继续提高，盈余水平职业抢先。

　　布局泛工业高价值商场，衔接器国产化空间宽广。工业自动化微弱开展带动伺服电机、PLC 等工控设备增加，衔接器需求继续走高，依据Bishop&Associates，2010-2021年全球工控衔接器商场规划CAGR 约6%，因为客户涣散且缺少职业统一标准，工控衔接器小批量多样化特征杰出，对厂商定制化要求才能较高，构成必定壁垒。公司已具有工业机器人范畴相关衔接器产品，I/O 系列、WD 系列、WF 系列等产品首要用于全球头部品牌机械手臂和控制柜，未来有望拓宽至人形机器人范畴。轿车电动化、智能化对衔接器数量以及电气、机械、环境三大功能提出更高要求，驱动衔接器量价齐升，公司活跃布局轿车中低压板端与高速高频商场，轿车事务出现快速增加态势。海外厂商凭仗长时间铸就的技能和客户壁垒占有主导，工业、轿车及新能源衔接器现在国产化率较低，下流立异带来的增量时机正在重塑竞赛格式，跟着自主品牌兴起并寻求供应链安全与降本增效，本乡衔接器厂商迎来开展良机。

　　差异化竞赛战略，多元布局进入收获期。公司定位中高端毛利率产品，采纳差异化竞赛战略，不断开辟高价值细分商场，较海外同行在性价比、快速灵敏呼应服务等方面具有优势。公司已把握小距离浮动式板对板衔接器、小距离高频高速板对板衔接器、模组化集成式衔接器等高功能专业型衔接器产品核心技能，部分类型产品到达或趋近世界一流水平。公司在工控范畴技能堆集深沉，导入珠海松下、上海珊华、天津霍尼韦尔等新客户翻开世界商场，产品延伸至工业机器人、机械手臂等场景。轿车与新能源范畴通过前期布局已成为成绩新生长点，其间轿车首要针对“三电”体系及车载媒体设备等供给中低压信号衔接器，新增开发高速高频衔接器，新能源绑定阳光电源固德威等逆变器抢先企业，新式事务持较高增速。IPO 募资14.44 亿元用于华南总部智能制作及研制中心建造，有望缓解产能瓶颈，增厚高端衔接器范畴实力，为公司快速开展供给继续动力。

　　出资主张：维峰电子是国内工控衔接器龙头，轿车及新能源拓宽顺畅，产品及客户不断丰厚，收入坚持较高增速，差异化竞赛战略下，盈余水平坐落职业上游区间，下流运用高景气及衔接器国产代替趋势下，公司成绩有望迎来快速增加。咱们估计公司2023-2025 年净利润分别为1.71 亿元/2.32 亿元/3.11 亿元，EPS 分别为1.56 元/2.11 元/2.83 元，对应PE 为35X/26X/19X，考虑标的具有必定稀缺性，所在赛道国产代替空间宽广且下流运用景气量较高，初次掩盖，给予“买入”评级。

　　危险提示：首要原材料价格上涨危险；职业竞赛加重危险；技能迭代危险；世界宏观经济政治形势动摇危险；研究报告运用的揭露材料或许存在信息滞后或更新不及时的危险。